A recuperação da confiança dos investidores na economia brasileira pode levar anos, mesmo depois de períodos de estabilidade. O alerta foi feito nesta terça-feira (10 de novembro) pelo presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, durante evento promovido pela Associação Brasileira de Câmbio (Abracam), em São Paulo. Segundo ele, episódios de instabilidade econômica e desvalorização do real podem deixar efeitos prolongados sobre os juros cobrados no país.

A avaliação é relevante para empresas, consumidores e governos, inclusive em Mato Grosso do Sul, onde o custo do crédito influencia investimentos, financiamentos, consumo e decisões de expansão das atividades econômicas.

Galípolo explicou que a percepção de risco dos investidores não depende apenas da aprovação de reformas ou da existência de regras econômicas. A confiança também está relacionada à capacidade do país de manter a estabilidade ao longo do tempo.

Na avaliação do presidente do BC, mesmo quando as condições econômicas melhoram, os investidores continuam considerando episódios anteriores de turbulência ao decidir onde aplicar seus recursos.

“A memória dos choques vai sustentar esse prêmio”, afirmou.

O prêmio mencionado por Galípolo corresponde à remuneração adicional exigida pelos investidores para compensar os riscos associados às aplicações financeiras no Brasil.

Quanto maior a percepção de incerteza, maior tende a ser o retorno exigido para financiar o governo ou emprestar recursos por períodos prolongados.

Confiança não é recuperada rapidamente

Durante o evento, Gabriel Galípolo destacou que a credibilidade econômica depende de um histórico consistente de estabilidade.

Isso significa que alguns meses de melhora nos indicadores não são necessariamente suficientes para convencer os investidores de que os riscos diminuíram de forma duradoura.

“Credibilidade é construída com o tempo, não vai ter um atalho”, declarou.

Segundo o presidente do Banco Central, choques cambiais podem continuar influenciando as decisões do mercado financeiro mesmo depois que seus efeitos imediatos desaparecem.

Esse comportamento ajuda a explicar por que os juros de longo prazo podem permanecer elevados, ainda que a economia atravesse momentos de maior tranquilidade.

Na prática, investidores que consideram o ambiente econômico mais arriscado tendem a exigir remunerações superiores para manter recursos aplicados por vários anos.

Desvalorização do real representa risco para investidores

Outro ponto abordado por Galípolo foi a relação entre a dívida pública brasileira e a cotação do real.

O presidente do Banco Central explicou que o Brasil possui a vantagem de emitir títulos públicos em sua própria moeda, reduzindo a exposição direta do governo a dívidas denominadas em moedas estrangeiras.

Entretanto, essa característica não elimina os riscos enfrentados pelos investidores, especialmente aqueles que avaliam seus resultados em dólares.

Quando o real perde valor em relação à moeda norte-americana, o rendimento obtido em uma aplicação brasileira pode diminuir depois da conversão cambial.

Assim, mesmo que um título público apresente retorno positivo em reais, a rentabilidade medida em dólares poderá ser menor ou até negativa, dependendo da intensidade da desvalorização cambial.

Essa possibilidade influencia a avaliação de risco dos investidores e pode aumentar a remuneração exigida para financiar a dívida pública brasileira.

Metade da dívida está vinculada à Selic, diz presidente do BC

Galípolo também chamou a atenção para a composição dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional.

Segundo os dados apresentados por ele, aproximadamente 51% dos títulos da dívida pública brasileira estão atrelados à taxa Selic, principal referência dos juros no país.

Essa concentração revela uma preferência significativa por aplicações cuja remuneração acompanha a taxa básica de juros.

Para o presidente do Banco Central, o comportamento está relacionado, em parte, à menor disposição dos investidores para assumir os riscos associados a títulos de vencimento mais longo.

No mercado financeiro, essa exposição é conhecida como risco de duração, ou duration.

O conceito está relacionado à sensibilidade do preço de um título às mudanças nas taxas de juros.

Em geral, títulos de prazo mais longo podem apresentar oscilações maiores de preço quando as condições do mercado mudam.

Por isso, em ambientes de maior incerteza, os investidores podem preferir aplicações de menor exposição a essas variações.

Dificuldade para emitir títulos de longo prazo preocupa

O presidente do Banco Central afirmou que a dificuldade enfrentada pelo Tesouro Nacional para ampliar a emissão de títulos prefixados ou corrigidos pela inflação demonstra que o problema dos juros brasileiros vai além da taxa Selic.

Nos títulos prefixados, o investidor conhece antecipadamente a taxa de remuneração contratada.

Já os papéis vinculados à inflação oferecem rendimento associado a um índice de preços, acrescido de uma taxa definida no momento da aplicação.

Essas modalidades permitem ao governo estruturar sua dívida com diferentes prazos e condições de pagamento.

Entretanto, quando os investidores percebem riscos elevados, podem exigir taxas maiores para adquirir esses títulos, especialmente aqueles com vencimentos mais distantes.

Galípolo explicou que essa situação afeta a chamada curva de juros, que representa as taxas exigidas pelo mercado para operações financeiras com diferentes prazos.

A curva influencia o custo de financiamentos, investimentos e operações de crédito de médio e longo prazo.

Juros elevados afetam empresas e consumidores

Embora as declarações tenham sido direcionadas ao funcionamento do mercado financeiro, os efeitos dos juros elevados alcançam diferentes setores da economia.

Em Mato Grosso do Sul, empresas do comércio, da indústria, dos serviços e do agronegócio dependem de condições de financiamento para investir, adquirir equipamentos, ampliar estruturas e manter suas atividades.

Quando o custo do crédito permanece elevado, projetos de expansão podem se tornar mais caros ou perder atratividade econômica.

Para os consumidores, taxas maiores também podem dificultar o financiamento de imóveis, veículos e outros bens.

Os efeitos, porém, variam conforme o tipo de operação, o prazo, as garantias oferecidas e as condições de cada instituição financeira.

A avaliação apresentada por Galípolo reforça que a redução sustentável dos custos de financiamento depende não apenas das decisões sobre a Selic, mas também da confiança dos investidores na estabilidade econômica brasileira.

Estabilidade prolongada é fundamental para reduzir riscos

Ao relacionar câmbio, dívida pública e juros de longo prazo, Gabriel Galípolo destacou que a credibilidade econômica precisa ser consolidada ao longo do tempo.

A existência de regras fiscais e reformas institucionais é importante, mas, segundo sua avaliação, os investidores também observam a capacidade do país de atravessar períodos prolongados sem novos episódios de instabilidade.

A memória de crises anteriores pode continuar influenciando o mercado e mantendo elevados os prêmios de risco exigidos nas operações financeiras.

O alerta do presidente do Banco Central é que a recuperação da confiança não acontece imediatamente. Mesmo depois de uma melhora nas condições econômicas, os efeitos de choques anteriores podem continuar pressionando os juros de longo prazo e encarecendo o financiamento da economia brasileira.